DeepSeek的创新突破杠杆股票软件，引发了资本市场新一轮科技投资热潮。不过，近日部分中国科技股出现一定回调，引发市场对后市存有担忧，科技股乃至中国资产是否仍有望重估？
自A股和港股的科技板块大幅上涨后，进入到本周，中概股大跌，A股DeepSeek、AIGC、AI应用等概念板块出现一定回调，恒生科技指数两日累计下跌2.74%，其中2月25日开盘下挫近4%。
高盛全球投资研究部股票策略分析师付思认为，投资人获利减仓引发科技股回调并不意外，这是全球环境决定的，除了AI外还有中美关系等宏观变量影响市场表现。短期回调并不意味着对AI基本面的判断发生变化，市场对AI长期基本面改善仍存期待。
“股价持续上涨的核心，是要能随着时间推移，看到AI对基本面实实在在的拉动。比如：云、数据中心相关的公司，或者拥有垂直数据的公司。”申万宏源策略资深高级分析师陆灏川对第一财经称。
虽然短期科技股有所调整，但多位业内人士仍认为，中国科技资产有望重估，甚至有望带动A股全面重估，但短期市场增量资金有限，AI上涨难以扩散到其他板块，中期要观察宏观经济能否持续复苏向好。
科技股现分化行情
自2025年1月20日DeepSeek-R1大模型发布后，A股和港股的科技板块大涨，而美股科技板块震荡调整。
截至2月20日，恒生科技指数累计上涨22.79%，A股的科创综指、创业板指分别累计上涨9.73%、7.66%，美股的纳斯达克指数累计小幅收涨1.69%。
根据Wind数据，同期，A股的DeepSeek概念板块累计上涨逾60%，宇树机器人、AI算力等概念板块累计涨幅均超过30%，人形机器人、AIGC、AI应用概念板块累计涨幅在20%左右。
在前期股价狂飙之后，近两个交易日部分科技股出现一定回调。2月24日和25日，恒生科技指数分别下跌1.19%和1.57%，其中25日开盘下挫近4%；A股前期涨幅较高的DeepSeek概念板块累计下跌近4%，AIGC、AI应用概念板块累计跌幅超2%；纳斯达克指数21日和24日累计跌幅超3%，万得中概科技龙头指数24日大跌6.77%。
一些科技股的回调，让市场对科技股的后续行情存有担忧。对此，有机构人士认为，当前科技板块交易拥挤度较高，存在资金止盈减仓的风险，投资者切勿盲目跟风投资，需对基本面有深入研究。
也有券商人士认为，即使科技板块出现短暂的技术性回调，资金的浓厚参与意愿仍可能为行情提供支撑。
那么，未来资金是否会呈现分化趋势？对此，付思认为，海外投资者的资金流入范围会逐步扩展，会将投资视角从互联网板块最清晰明确的AI受益股，扩展到其他AI相关领域，甚至A股白马公司也可能存在投资机会。
“我们认为，海外投资者因为AI对中国长期经济增长有更乐观判断，会提高对中国股票的仓位配置，行业分布上会相对更为均衡，所以会有一定资金流入到A股政策利好的相关领域，中小型科技公司也会被慢慢挖掘，这需要一定时间，但是会发生。”付思说。
中国科技资产有望重估
此轮科技股行情让中美科技股的估值差有所收敛，在此情况下，多位业内人士认为，中国科技资产有望重估。
陆灏川认为，原因主要体现在三方面：一是经过几年熊市后，以恒生科技为代表的中国科技龙头，估值相较全球可比公司有显著折价；二是DeepSeek低成本+开源+强力的组合，使得AI商用化进程提前，对AI应用爆发持乐观态度；三是看到机会后，以阿里巴巴为代表的头部云厂商开始提升资本开支，这会在未来几年内拉动产业链景气度。
“伴随此次DeepSeek为代表的国内科技创新力量崛起，中国科技资产价值重估空间有望进一步打开，资本市场的结构性机会有望继续增加。”平安证券称。
当短期情绪推升估值后，市场重心会重新回到产业自身，即业绩兑现、竞争格局、行业周期景气度等。那么，此轮科技资产重估的空间有多大？
“空间难以提前预判，但预计幅度可观。”陆灏川认为，后续可主要观察产业的进度，包括：云厂商的资本开支周期，AI应用率先突破的方向和时间点，国产芯片替代的进度等。
东吴证券首席经济学家、研究所联席所长芦哲认为，国内的top科技公司与海外公司的市值和估值水平仍有差距，也还有小部分科技行业暂时未实现估值跃迁，但差距正在逐渐缩小，科技产业整体估值有望逐步向全球高水平行列迈进。
除了科技资产外，市场偏好的提升是否也会带动中国其他资产迎来重估，使得中国资产整体重估？
“这是有可能的，但短期内，市场增量资金有限，AI上涨难以扩散到其他板块；中期而言，核心还是要观察宏观经济是否能持续复苏向好。”陆灏川对记者称。
星石投资相关负责人认为，科技突破有望带动A股出现全面重估。“当前A股市场或正出现估值重估的新周期，各个板块都有较大表现机会，无论是具有行业利好的科技成长板块，还是逐渐受益于政策支撑经济修复的顺周期板块，我们对A股市场中期表现仍持较乐观态度。”他称。
增量资金是推动中国资产重估的一大重要因素。
“外资当前对中国资产普遍低配，这是多重因素导致的结果，比如对地产下滑的长期担忧等。近期国内技术突破，确实让很多外资产生了兴趣，但难言打消了全部的顾虑。所以，预计外资确实会有回流，但不宜做过高期待。如果后续经济数据持续好转，可能外资回流会更有持续性。至于国内增量资金，潜力很大，但入市节奏存在不确定性。”陆灏川分析称。
A股后市将如何演绎？
当前科技创新点燃了市场的情绪，但仍存在通胀下行趋势、外部关税不确定性等因素。那么，A股后市将会如何演绎，需要注意哪些风险？
“对市场保持乐观，AI还是主线机会。如果看到地产见底、通胀拐点，那么市场会更加积极。”陆灏川同时提示称，也要注意风险因素，包括地缘政治、中美竞争的风险持续存在，地产风险是否扩散，AI发展是否顺利。
高盛在最新研报中称，维持对中国A股和港股的“增持”评级。从基本面和流动性角度来看，人工智能的发展将继续利好H股，但预计A股也有追赶空间，预计将有2%的超额回报。
高盛认为，小盘和中盘A股指数（科创50、创业板和中证1000）将表现更佳，因为对人工智能的敞口更大，且较高的散户持股比例将受益于市场情绪的改善；在大盘指数中，更看好中证500，因在科技和创新领域的敞口更高。
就投资方向而言，重阳投资合伙人寇志伟称，泛科技板块的估值和预期目前较高，从基本面的角度选股难度更大，但从成长性的角度看，是投资中国资产不能忽视的领域，看好自主可控的长期趋势下全产业链具备业绩持续释放潜力的公司。
在细分方向上，平安证券建议关注两条主线：一是国产AI算力自主可控，包括AI芯片的国产替代、云计算厂商的业务拓展；二是AI应用普及+端侧落地，包括垂类应用的普及（计算机/运营商/金融/制造/教育/医疗等）、人形机器人和智能驾驶的发展空间。
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黄思瑜
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洪灏：国际资金轮动开始了，港股还是交易性行情，打破区间需要新逻辑DeepSeek是一个导火索，但是要打破这个交易区间，不仅仅要竞争对手弱化，我们自己也要强大起来。我们市场的一些根本问题，其实还没有得到解决。
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